CS渠道提供一站式消費體驗，有利於提高客單價和連帶率，但SKU數量多且連鎖式經營考驗跨區域管理能力，嬌蘭佳人的2020年“萬店藍圖”、千色店、唐三彩等也均有高達數千店的規劃。另一方面，註重體驗和品牌的單品牌直營店成為線下新寵，如法國的歐舒丹、韓國的悅詩風吟、愛麗小屋等。2.傳統渠道份額雖降（KA和百貨份額下降分別降至10%/41%），但優勢猶在，百貨突顯品牌強化體驗，仍是國際化妝品大牌的必爭之地。

核心公司跟蹤：搜於特。①2016年實現收入/凈利潤同增218.93%/86.47%。其中Q4收入/凈利潤同增253.37%/124.86%。擬10轉10派0.25元。②分業務看，供應鏈管理業務貢獻收入43.24億元、凈利潤1.7億元（占凈利潤47%），凈利率4.5%；推算Q4實現16.1億元（15Q4/16H1/16Q3分別2/13.83/13.31億元）。潮流前線服飾業務收入同增11.16%，Q4同增24.7%。③目前公司共設立8家供應鏈管理控股子公司，其中紹興興聯/廣州集亞特/廣東瑞倫特分別實現凈利潤5109/4833/1080萬元、凈利率5%/3.6%/4.5%，盈利能力穩健。未來三年公司預計在供應鏈管理和品牌管理業務投入60-100億元（定增25億+擬債務融資50-60億元+現金9億元）。④公司在原有業務積累下產業資源優勢明顯，且資金充裕，新業務未來新業務前景可期，業績有望爆發增長，期間可進而反哺休閑裝主業競爭優勢。公司對後續業務發展充滿信心，核心管理層參與股權激勵。預計2017/18/19年凈利潤7.76/10.61/12.58億元（CAGR51.5%）、對應EPS0.5/0.69/0.81元。目標價17.55元（對應2017年35倍PE），維持買入評級。

時尚前沿：①OTB集團2016年全年銷售額15.8億歐元，基本與2015年持平，旗艦品牌Diesel虧損；②愛馬仕集團2016年銷售額首52億歐元、同增7.4%；凈利潤為11億歐元，同增13%，③香港高端男裝集團利邦2016年收入同降17.2%；虧損4.4億，是上年8850萬虧損的近5倍；④李寧2016財年凈利潤增至6.4億元，扣除出售紅雙喜品牌10%股權後的經調整凈利潤為3.3億元；⑤LVMH宣布收購小眾香水品牌MaisonFrancisKurkdjian，品牌2015年銷售額2500萬美元；⑥金伯利鉆石聯手LACAVAPRIMERA亮相巴塞爾，攜旗下21套總計58件“和”系列高級珠寶和鉆飾。
嵊州市馬牌機械有限公司是一家專業研發生產紡織機械的企業，公司主要產品為包覆紗機、防切割包覆絲機、撚線機及配套的絡絲機，也可根據客戶的需求專業定制。
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